西班牙語培訓(xùn)機(jī)構(gòu)：小語種與高考復(fù)讀培訓(xùn)賽道能否支撐估值?

“雙減”政策實(shí)施，教育行業(yè)發(fā)生巨大變化。這似乎已經(jīng)成為2021年教育行業(yè)的共識。但事實(shí)上，只有最寬的跑道受到了很大的影響。K教育訓(xùn)練跑道12。

即使是緊挨K12賽道的“高中畢業(yè)生學(xué)科培訓(xùn)”跑道并沒有體會(huì)到雙減帶來的高壓。即使對于私立高考補(bǔ)習(xí)學(xué)校來說，公立學(xué)校的控制越嚴(yán)格，機(jī)會(huì)似乎也越來越大。正是這種邏輯給了金太陽教育。(GSUN.US)勇于在美國上市。

“雙減”擦肩而過

根據(jù)招股書，截至2021財(cái)年，金太陽教育收入達(dá)到1502.7萬美元，較2020財(cái)年同期增長94.3%；毛利為881.6萬美元，較2020財(cái)年同期增長140.9%；本期公司凈利潤為216.1萬美元，較2020財(cái)年同期大幅增長。

過去金太陽教育業(yè)績的提高，主要是由于其學(xué)校和輔導(dǎo)中心學(xué)生人數(shù)的增加。截至2019年9月30日，其學(xué)校和輔導(dǎo)中心招收9541名學(xué)生，同比增長4%；2020年，其學(xué)校和輔導(dǎo)中心招收了11633名學(xué)生，同比增長22%。根據(jù)招股書，截至2021年上半年，學(xué)校和輔導(dǎo)中心招收了8748名學(xué)生，同比增長19%。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高考輔導(dǎo)學(xué)校并不受“雙減”的影響。雖然“雙減”政策規(guī)定，但對于普通高中學(xué)生的學(xué)科培訓(xùn)機(jī)構(gòu)管理，應(yīng)參照本意見的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行。然而，高考輔導(dǎo)學(xué)校面向的不是普通高中生，而是高中畢業(yè)生和社會(huì)學(xué)生。

云南省教育廳也回復(fù)說，關(guān)于高考社會(huì)考生(含高中畢業(yè)生參加高考)參加教育培訓(xùn)的問題，社會(huì)考生可以自主選擇自學(xué)或參加依法設(shè)立的民辦教育機(jī)構(gòu)開展的教育培訓(xùn)活動(dòng)。

小語種和高考復(fù)讀訓(xùn)練跑道能否支撐估值？

從業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，金太陽教育與一批受“雙減”政策影響的公司相比，完全是“防雷”。但是，小語種和高考復(fù)讀訓(xùn)練跑道能否支撐公司的估值呢？

但是，在費(fèi)用方面，投資者可以清楚地看到，在2021財(cái)年復(fù)雜的教育市場環(huán)境下，公司的營銷費(fèi)用仍然持續(xù)增長到220.8萬美元，同比增長177%；公司的整體運(yùn)營費(fèi)用同比增長90.5%。與此同時(shí)，公司的收入增長率也達(dá)到了25.7%。這表明公司正在進(jìn)一步大規(guī)模擴(kuò)大其細(xì)分賽道，這也得到了其運(yùn)營數(shù)據(jù)的證實(shí)。

然而，金太陽教學(xué)的收現(xiàn)能力在營收和毛利增長推動(dòng)公司持續(xù)轉(zhuǎn)型和市場擴(kuò)張的同時(shí)，受到了很大影響。

資料顯示，截至2021財(cái)年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入凈額為3.1萬美元，較去年同期的150.8萬美元大幅減少；雖然到2021財(cái)年，公司的現(xiàn)金儲(chǔ)備余額為119.3萬美元，但與此同時(shí)，公司的遞延收入損失高達(dá)110萬美元。

可以看出，雖然公司在面臨市場風(fēng)險(xiǎn)時(shí)及時(shí)轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，但手頭的現(xiàn)金儲(chǔ)備相對緊張。此外，公司剝離兩所私立學(xué)校的運(yùn)營后，對公司的運(yùn)營和未來前景會(huì)產(chǎn)生重大不利影響。因此，美股上市更像是金太陽教學(xué)的“補(bǔ)血”。但未來如果公司能夠繼續(xù)在非英語外語培訓(xùn)和高考復(fù)課培訓(xùn)跑道上展現(xiàn)自己的價(jià)值，估值增長并不難。